2025年4月1日民士达发布2024年年报，2024年营业收入4.08亿元，同比增长19.82%。归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长49.91%。净资产收益率14.79%，同比减少-1.06个百分点。

2025年4月11日民士达发布2025年一季报，营业收入1.15亿元，同比增长27.43%。归母净利润0.31亿元，同比增长49.92%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长75.3%。2025年一季度业绩同比实现高增长。

民士达是北证重点关注的公司之一，2020年-2024年营收和净利润一直保持稳定增长。因其控股股东泰和新材在主板上市，为了业务独立性问题和与控股股东泰和新材的关联关系，因此民士达在北交所上市。

一、行业情况

1、行业发展概况

随着新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等芳纶纸新兴应用领域的出现，芳纶纸的市场需求逐步扩大。此外，高速列车、地铁轻轨及电网改造的进程加快，机车大功率牵引变压器、电机及智能电网新型输变电设备需求将会大幅度增长，变压器等设备用芳纶绝缘纸的市场将迎来新的增长点。。

国产大飞机对蜂窝芯材芳纶纸的需求也将带动国内芳纶纸行业的发展。同时，叠加价格与供应周期的优势，国产芳纶绝缘纸、芳纶蜂窝纸将会不断提高整体市场份额，并进一步实现高端领域的应用。

在航空领域，芳纶纸的用量主要取决于航空器的载重、动力、安全等级等设计要求和航空器的体积等因素。“简单理解就是性能要求越高，芳纶纸的用量就会越多；航空器的体积越大，芳纶纸的用量也会越多。以民航客机为例，单架用量大约为2—3吨，小型飞机和直升机单架用量大概为几百公斤，低空飞行器或无人机单架用量在几十公斤至上百公斤不等。

二、公司基本情况

民士达主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。公司主要产品芳纶纸属于该目录中“重点新材料”之“关键战略材料”之“高性能纤维及复合材料”。

芳纶纸的早期市场应用主要由美国杜邦公司开发。民士达是国产芳纶纸龙头，2022年在全球市占率约10%、仅次于美国杜邦。公司在国内率先掌握芳纶纸核心技术，实现了全系列芳纶纸及其衍生品的规模化制备，其实控人为我国芳纶纤维龙头泰和新材，具备原料采购优势。

产品种类包括间位芳纶纸、对位芳纶纸，型号已覆盖芳纶纸的主要应用领域，主要客户涵盖中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外知名企业。

民士达突破了杜邦公司的全球垄断，成为国内第一家芳纶纸自主制造商，市场占有率达到全国第一、全球第二，公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、新能源汽车等领域。公司产品的主要有电气绝缘领域、蜂窝芯材领域两大应用领域。

1、电气绝缘领域

电气绝缘领域尤其是国外高端电气绝缘领域需求增加，主要在新能源汽车、变频变压器、风电等电气绝缘细分领域实现增长。

2、蜂窝芯材领域

蜂窝芯材用芳纶纸目前主要在高铁动车、各类飞机无人机以及游艇上使用，达到阻燃和减重降噪的效果。

三、经营情况

2024年营业收入4.08亿元，同比增长19.82%。归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长49.91%。净资产收益率14.79%，同比减少-1.06个百分点。

公司的芳纶纸产品收入3.97亿，同比增长16.7%；毛利率38.94%，同比增加4.93个百分点。

主要原因是航天航空、轨道交通领域快速发展带来的芳纶纸蜂窝芯材用量激增，叠加新能源汽车产业崛起、欧美电网升级及算力需求增长带动的变压器需求扩张，推动蜂窝用芳纶纸及电气绝缘用芳纶纸销量显著提升。

按照销售地区分，境内收入3.06亿，同比增长37.46%；毛利率36.16%，同比增加5.48个百分点。境内收入增长较好。

境外收入1.02亿，同比降低-13.56%；毛利率41.49%，同比增加1.2个百分点。

四、2025年第一季度

2025年一季报，营业收入1.15亿元，同比增长27.43%。归母净利润0.31亿元，同比增长49.92%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长75.3%。2025年一季度业绩同比实现高增长。

产能布局：

公司目前产能处于满产满开状态，募投1500吨产线计划将于6月份投产，预计全年产能较去年提升30%左右，后续将匹配市场拓展情况释放产能。芳纶纸行业景气度走高，A股市场上有多家上市公司开始向芳纶纸领域布局。

五、其他重要数据

（1）2025年Q1，短期借款0亿，长期借款0亿；货币资金、交易性金融资产合计3.27亿元，货币资金非常充足。

（2）2025年Q1，应收票据及应收账款、应收账款融资、合同资产合计1.3亿，合同负债0.06亿元；应付票据及应付账款1.22亿；公司应收账款占比32%，占比不高；公司的产品在上下游产业链竞争力很强。

（3）2024年存货1.08亿，比较稳定。主要原材料和库存商品。

（4）2024年在建工程0亿。其中300吨高性能芳纶纸基材料产业化项目进度95.93%；年产 1500 吨新能源汽车电机用复合材料项目进度30.35%。

（5）2025年Q1毛利率和净利率达到39.71%和26.29%，毛利率和净利率稳定增长。

（6）2024年净资产收益率14.79%。2025年一季度4.18%，2024年公司净资产收益率较好。

（7）公司5年平均资产负债率26.6%，2024年为22.72%，资产负债率比较稳定。公司经营稳健。

（8）2025年Q1，经营活动现金流净额0.42亿，2025年一季度0.28亿，与扣非归母净利润匹配度比较好，回款不错。

（9）四费

2024年民士达研发、管理、销售、财务费用四费合计11.93%，占比不高。

2024年财务费用为-0.04亿，利息收入较好。

（10）研发费用

民士达研发费用保持稳定，2024年是0.27亿元，占比6.62%。研发费用率比较稳定。

（11）分红

民士达自2024年拟分红0.3亿，分红率29.7%。

民士达主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。

民士达2024年营业收入和净利润实现高增长，公司突破了杜邦公司的全球垄断，成为国内第一家芳纶纸自主制造商，市场占有率达到全国第一、全球第二，公司产能满产，3000吨和1500吨产线产能陆续实现投产，看好2025年业绩继续高增长。